高盛警惕美股：地缘动能趋于停滞，CTA下行不对称风险凸显

本周美股以强劲的高盛走势收尾，尽管AI主题持续推动市场，警惕但高盛One-Delta交易台发出警告，美股地缘政治动能减弱，地缘动能对市场内部的趋于结构性风险已在积累。

美伊核谈判的停滞凸显进展陷入停滞，瑞士确认本周五的下行谈判将取消，美国副总统万斯也推迟相关行程。风险高盛One-Delta交易台负责人Rich Privorotsky指出，高盛地缘政治形势明显放缓，警惕市场对伊朗增产预期的美股不确定性上升。

与此同时，地缘动能对AI领域的趋于推动力依然强劲，中国推出的停滞凸显新开源模型GLM-5.2加剧了超大云服务厂商的支出需求，而硬件提供商因此持续受益。下行

技术面显示，本周情绪指标和杠杆效应的结合使AI及科技板块波动加剧。高盛警告，商品交易顾问(CTA)策略的下行不对称风险已显现，而美联储政策的不确定性也在增加。

本周地缘政治局势发生显著变化。瑞士宣布原定的美伊核谈判取消，万斯推迟出行进一步佐证谈判陷入僵局。以色列与黎巴嫩的军事行动加大了摩擦，且伊朗方面已提出重启谈判前美国必须履行承诺。

市场依旧在评估伊朗原油增量的回归，但政局复杂，国内政治声音以及以色列的不满情绪对谈判前景构成压力。

Privorotsky指出：“信任缺失是核心问题：若伊朗完全恢复出口，意味着其放弃主要谈判筹码。”市场正为实物原油定价，但尚未充分反映信任不足以及协议动能的恶化，相关风险溢价可能被低估。

本周AI主题仍是市场的主要驱动力，高盛相关主题指数创出新高，而剔除AI成分的标普指数则出现下跌。英特尔单日上涨10%，受有关承接苹果订单传闻影响。

Privorotsky强调，GLM-5.2等新模型不仅促使算力成本降低，更加强了美国科技巨头在AI领域投入的必要性。中国的竞争加大了AI支出的需求，尽管新一代模型可能对大规模预训练算力的依赖降低，但整体AI投资规模可能因此被推升。

超大规模云厂商为投资提供资金，而硬件厂商则是主要受益者。

技术结构显示出罕见的共振格局。Privorotsky指出，当前的建仓环境接近完美，甚至已接近高潮。

低至中性的情绪指标仍维持在中性区间，AI及科技板块的价格波动因到期日效应和杠杆影响而放大。然而，此次上涨的结构性支撑并不牢固，CTA的下行不对称性加剧，机构情绪低迷，散户杠杆率高，若动能逆转，可能导致快速下行空间。

宏观层面，美联储本周的动态仍需关注。利率曲线平坦，部分资产关联性出现脱节，铜价与纳指等关系也显现出分歧。

更重要的政策变量在于前瞻指引的有效性。本周美联储主席沃什召开首次FOMC会议，删除了利率前瞻性指引，这为市场带来更多不确定性，并推升债券市场波动率，意味着固定收益投资的利率风险定价逻辑正发生结构性变化，尚未被市场充分反映。